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袁艺博?证券分析师
SAC No：S1150521120002
本周观点
轻工制造：2022年，国内规模以上建材家居卖场销售额为1.16万亿元，同比下滑1.39%，其中Q4单季度销售额2,152.02亿元，同比大幅下滑45.02%，主要系期内疫情反复影响，对线下客流造成较大影响。去年12月，伴随国家疫情防控政策的持续调整与优化，全国建材家居卖场销售额环比出现明显改善，单月达到718.25亿元，环比增长18%，同比下滑39.91%，但下滑幅度较11月收窄12.67pct.。建材家居卖场销售额的变化，初步印证疫情防控政策优化之后，对于线下场景的提振作用。我们维持今年内，因疫情所延误的家居消费需求将逐步释放的判断。同时，预计22Q4和23Q1家居板块或仍处于业绩筑底阶段，而伴随疫情高峰的度过以及竣工催化大宗渠道持续回暖，预计今年Q2将成为中期维度上，家居板块整体基本面拐点向上的时点。根据新华社报道，1月13日，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟重点推进21项工作任务，引导优质房企资产负债表回归安全区间，推动行业向新发展模式平稳过渡。今年伊始，国家持续推出地产行业支持政策，不断托底行业并呵护居民购房信心，叠加国家扩大内需战略的同步推进。我们认为，今年家居板块整体估值，也将从由预期转好触发的估值修复阶段，逐步迈向基本面向好催化的整体估值中枢抬升阶段，“戴维斯双击”可期。
纺织服饰：2022年，我国服装出口额为1,753.97亿美元，同比增长3.20%，鞋靴出口金额为575.77亿美元，同比20.40%。整体上看，去年我国服装与鞋靴对外出口保持较为平稳的增长，但从去年下半年开始，服装与鞋履月度出口金额增速持续放缓，尤其服装出口金额在去年Q4期内出现较大幅度下滑。就现阶段而言，服装和鞋靴出口订单侧承受一定压力，但部分头部国际服装品牌库存已开始有所好转，或可能提升对后续头部制造企业订单回暖的预期。另一方面，头部纺织制造企业订单端仍保持平稳，叠加原材料价格下行，看好相关企业盈利改善。短期内，春节临近服饰销售旺季启动，叠加线下客流恢复，近年渠道侧逆势扩张的企业有望优先受益。中长期来看，运动服饰功能性突出，且需求相对偏刚需，在国潮崛起大趋势下，运动鞋服成长性和业绩确定性较高。
推荐组合
欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。
以上内容来源于渤海证券研究所2023年01月17日《渤海证券研究所晨会纪要》
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审核：张敬华、任宪功
